國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)4月1日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署盤(pán)活和統(tǒng)籌使用沉淀的存量財(cái)政資金，有效支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);確定加快發(fā)展電子商務(wù)的措施，培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力;決定適當(dāng)擴(kuò)大全國(guó)社�；�金投資范圍，更好惠民生、助發(fā)展。

　　會(huì)議認(rèn)為，改革和完善財(cái)政資金管理，盤(pán)活沉淀的存量資金統(tǒng)籌用于發(fā)展急需的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，可以提高資金使用效益，更好發(fā)揮積極財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的效用。為此，要抓緊出臺(tái)方案，完善相關(guān)規(guī)定，對(duì)統(tǒng)籌使用沉淀的存量財(cái)政資金建立任務(wù)清單和時(shí)間表，對(duì)工作不力的嚴(yán)肅追責(zé)。把“零錢(qián)”變成“整錢(qián)”，把“死錢(qián)”盤(pán)活用好。各部門(mén)要顧全大局、帶頭示范，統(tǒng)籌使用的財(cái)政資金重點(diǎn)向中西部?jī)A斜，帶動(dòng)有效投資，增加農(nóng)村貧困地區(qū)的公共產(chǎn)品和服務(wù)供給。同時(shí)，對(duì)存量資金較多的部門(mén)適當(dāng)調(diào)減來(lái)年預(yù)算總額，清理整合政府性基金、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益和各部門(mén)專(zhuān)項(xiàng)資金，對(duì)專(zhuān)項(xiàng)用途資金實(shí)行清單制管理。建立事權(quán)與支出責(zé)任相適應(yīng)、與財(cái)力相匹配的財(cái)稅制度，提高財(cái)政管理績(jī)效，更好支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　會(huì)議指出，發(fā)展電子商務(wù)等新興服務(wù)業(yè)，是“互聯(lián)網(wǎng)++”行動(dòng)的重要內(nèi)容，對(duì)于促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，減少流通成本，激勵(lì)創(chuàng)業(yè)擴(kuò)大就業(yè)，拉動(dòng)消費(fèi)，改善民生，增加金融活力，促進(jìn)發(fā)展升級(jí)，具有重要意義。要?jiǎng)?chuàng)新政府管理和服務(wù)，積極支持電子商務(wù)發(fā)展，為其清障搭臺(tái)，在發(fā)展中規(guī)范和引導(dǎo)。一要簡(jiǎn)政放權(quán)，放寬電子商務(wù)市場(chǎng)主體住所(經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所)登記條件。按規(guī)定將網(wǎng)絡(luò)從業(yè)人員納入社會(huì)保險(xiǎn)，給予同等就業(yè)創(chuàng)業(yè)扶持。建立適應(yīng)電子商務(wù)發(fā)展的多元化投融資機(jī)制，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金加大對(duì)電子商務(wù)初創(chuàng)企業(yè)的支持，放開(kāi)外商投資電子商務(wù)業(yè)務(wù)外方持股比例限制。二要推動(dòng)電子商務(wù)與貿(mào)易流通、工業(yè)生產(chǎn)、金融服務(wù)等相關(guān)領(lǐng)域聯(lián)動(dòng)發(fā)展，創(chuàng)新和拓展面向“三農(nóng)”的服務(wù)，推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、網(wǎng)絡(luò)化制造和經(jīng)營(yíng)管理、跨境電子商務(wù)等新業(yè)態(tài)成長(zhǎng)，建設(shè)促進(jìn)居民消費(fèi)的電子商務(wù)平臺(tái)，支持實(shí)體店與電商、線(xiàn)上與線(xiàn)下協(xié)同發(fā)展。三要加強(qiáng)法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)和信用體系建設(shè)，營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境和舞臺(tái)，提升電子商務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量，完善網(wǎng)上交易投訴和維權(quán)機(jī)制，打擊網(wǎng)絡(luò)盜竊、詐騙等違法行為，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和網(wǎng)絡(luò)交易安全。讓電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展助推大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新。

　　會(huì)議指出，全國(guó)社會(huì)保障基金是保民生的重要資金來(lái)源。適當(dāng)拓寬基金投資范圍，分散風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定和提高投資收益，實(shí)現(xiàn)基金保值增值，并為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展助力，符合人民根本利益。會(huì)議決定，在依法審慎合規(guī)、確保安全的前提下，一是把社保基金債券投資范圍擴(kuò)展到地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債投資比例從10%提高到20%。二是將基金直接股權(quán)投資的范圍，從中央管理企業(yè)的改制或改革試點(diǎn)項(xiàng)目，擴(kuò)大到中央企業(yè)及其子公司，以及地方具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭企業(yè)包括優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)。三是將基金的信托貸款投資比例上限由5%提高到10%，加大對(duì)保障性住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目的參與力度。四是允許基金按規(guī)定在全國(guó)銀行間一級(jí)市場(chǎng)直接投資同業(yè)存單，并按照銀行存款管理。會(huì)議要求，在把社�；�金資產(chǎn)更多配置到收益相對(duì)較高且比較穩(wěn)定的領(lǐng)域時(shí)，要做好政策銜接，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住安全“紅線(xiàn)”，在促發(fā)展中壯大保民生的實(shí)力。

　　會(huì)議還研究了其他事項(xiàng)。

　　民生證券評(píng)：增量資金將繼續(xù)入市4月大概率降準(zhǔn)

　　民生證券分析稱(chēng)，增量資金將繼續(xù)入市，維持股票牛市的判斷。此外，民生證券認(rèn)為，4月降準(zhǔn)或?qū)捤蓪?duì)沖的可能性大。

　　以下為詳細(xì)分析：

　　①未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)是擺脫房地產(chǎn)依賴(lài)。人口、庫(kù)存因素決定房地產(chǎn)難成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支柱，圍繞地產(chǎn)打造的重工業(yè)產(chǎn)能有去化壓力。以互聯(lián)網(wǎng)+、制造業(yè)2025、環(huán)保、電子商務(wù)等生活、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的新增長(zhǎng)點(diǎn)和圍繞其打造的全新產(chǎn)業(yè)鏈，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的未來(lái)。

　　②引入社�；�金接盤(pán)地方債，緩解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力。二季度是地方債務(wù)到期的高峰，在經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)雙下行的背景下，財(cái)政收入必然吃緊，低息長(zhǎng)期債務(wù)置換高息短期債務(wù)有利于緩釋地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但如果央行不提供增量資金，存量配置向地方債和企業(yè)債傾斜必然擠出利率債和國(guó)開(kāi)債的配置需求，債券市場(chǎng)信用利差繼續(xù)收窄。

　�、蹟U(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模，降低實(shí)體融資成本。擴(kuò)大社�；�金股權(quán)投資范圍，一方面明確釋放了高層明確的支持股權(quán)融資，通過(guò)股權(quán)融資降低實(shí)體的信號(hào);另一方面也有平衡社保基金收益率的考慮，不能只拉著你強(qiáng)買(mǎi)低息地方債，不給點(diǎn)甜頭。

　�、苷{(diào)高社�；�金投資基建項(xiàng)目比例，釋放穩(wěn)增長(zhǎng)的政策信號(hào)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，之前財(cái)政政策太緊，存量上盤(pán)活存量財(cái)政資金，增量上引入新的資金來(lái)源參與基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)是必然趨勢(shì)，這正是調(diào)高社保基金參與基建投資項(xiàng)目的政策意圖。

　　⑤社�；�金一級(jí)市場(chǎng)直接參與同業(yè)存款投資，有利于穩(wěn)定銀行負(fù)債端來(lái)源。利率市場(chǎng)化大趨勢(shì)下，同業(yè)存單是未來(lái)銀行負(fù)債版圖的重要組成部分。外匯占款高增長(zhǎng)時(shí)代一去不復(fù)返，銀行需要穩(wěn)定的負(fù)債來(lái)源，負(fù)債來(lái)源不穩(wěn)定是銀行不愿意擴(kuò)大中長(zhǎng)期信用規(guī)模的重要原因(直接感受是過(guò)去兩年銀行做按揭意愿系統(tǒng)性下降)，而社�；�金參與一級(jí)市場(chǎng)直接同業(yè)存單，實(shí)際上是為了穩(wěn)定銀行負(fù)債來(lái)源，讓銀行能夠更好的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　⑥債市觀點(diǎn)：如果是存量玩法，雖然國(guó)開(kāi)、國(guó)債配置需求會(huì)被稀釋?zhuān)�但在�?jīng)濟(jì)下行的困局之下，地方債大量發(fā)行會(huì)對(duì)其他融資主體產(chǎn)生擠出效應(yīng)，央行不會(huì)作壁上觀，觀點(diǎn)認(rèn)為4月降準(zhǔn)或?qū)捤蓪?duì)沖的可能性大。此外，3年期AAA企業(yè)債已接近9折1-3年期貸款基準(zhǔn)利率，已基本接近頂部(除非央行加息，但這是不可能的)，因此，利率和國(guó)開(kāi)收益率配置價(jià)值也在逐漸顯現(xiàn)。

　�、吖墒杏^點(diǎn)：存量風(fēng)險(xiǎn)緩解，“去地產(chǎn)”“加股權(quán)”的趨勢(shì)并未改變，增量資金將繼續(xù)入市，維持股票牛市的判斷。